金融业培训资料--项目融资与资本市场
项目融资与资本市场
投 资 项 目
1、包括生产性投资项目和非生产性投资项目
2、建设前期：投资决策，分析，选择投资目标，制定合理项目设计方案，投资方案，达到预期投资目的。
3、项目周期：投资前、中、后期。
（1）投资前期包括：项目设想、项目预选和选定、项目准备、项目评审四个工作阶段。
① 项目设想
规定了项目应达到的目标。应将市场研究预测放在首要位置。预测是项目设想的基础。对产品的需求和市场销售的预测是进行项目设想必不可少的前提。项目的目标是指完成项目所应达到的经济目标和时间目标，同时必须考虑进行该项目可能承担的风险。项目设想一般可同时提出一个或者两个以上的项目设想。
② 项目预选和选定。
对各种预选项目进行筛选，最后选定的项目必然是投资少，收益高，风险小的项目。也就是投资者决策的过程。筛选过程中，对每个项目的价值进行测定，大致确定每个项目的成本效益，从而把不太有前景或者把握不大的项目设想从中剔除掉，以便把时间、资金集中用于前景比较乐观的项目设想上。为项目筛选进行项目的价值测定是一种可行性研究前的一种项目决策分析。收集准确和完善的数据是项目选定的必要前提，收集必要的资料资源、人力资源、社会经济、市场需求等基本数据，对项目从技术上、经济上进行综合分析，写出项目选定报告，做出最后的决策，这样才能把不正确的不利因素减少到最低限度，达到项目选定的目的。
③ 项目准备。进行可行性研究是项目准备阶段的主要内容。在项目准备阶段，必须准备好初步设计，提出技术方面和组织方面可供选择的方案，测定各种方案的价值，比较它们的成本效益，进一步证明选定的项目方案中技术上说先进可行的，在经济上是能盈利的。项目准备的时间实际上是进行可行性研究的时间，中小型项目一般需要半年到一年，大型项目一般需要一年以上，对有些技术复杂的特大型项目甚至要用二三年时间进行项目准备。
④ 项目评审。投资者或者有关机构一般要对项目生产的技术工艺（具有先进性、可靠性和安全性，对项目的规模、布局和位置，使用的生产工艺流程和设备，所有的技术是否符合当地的条件，能否达到项目预订的费用目标等进行评审。技术方面的评审还应审查项目的费用估计，包括测算项目的投资成本、经营费用。）、组织机构（合理的高效的管理组织机构，来保证建设能顺利和有效地进行。在评审中，应对拟定中的项目管理人员，尤其是项目经理进行多方面考察，审查工作程序是否完善，管理预算费用是否过大，管理人员是否过多，能否适合项目技术工艺的要求）、财务收益（首先是对项目的资金筹措进行审查，要审查项目中实施过程中是否有足够的资金保证项目的进行，从而落实项目的资金来源。其次是审查项目中财务上能否偿还一切债务和提供盈利。必须对预测的财务报表、资产负债表、收益表、现金流量表进行仔细的审查，以保证项目能够偿清债务，回收项目的投资和费用，并获得一定的盈利。财务收益的评审还包括对项目实施过程中所需的原材料、设备、水电、劳务来源进行审查，看其是否可行和经济是否合理。）、经济效益（是从宏观上对项目进行评审，从国家或者地区的整个经济角度来审查项目的可行性。国家或地区部门应从多种目标来考虑并决定项目的经济效益，如产品的稀缺性、外汇的损益、环境保护及生态平衡等。在经济效益的评审中，是用“影子价格”来反映和估计将来的成本支出、销售收入及利润的，并测算出项目的经济效益。一般意义的影子价格也称为最优计划价格，它的数学定义是线性规划中最优规划的对偶解。从经济意义上讲，它是经济资源最佳利用时代边际值。根据国外的一些作法和我国实际情况，一般以口岸价格（国际市场价格）为基础估算投入品和产出品德影子价格。所以，项目的经济效益评审的基本标准是，看项目对国家或地区的经济发展目标是否一致，是否有利。）四个方面进行评审。
（2）投资中期
项目实施阶段，到投产竣工为止。这一时期的主要内容是：建立项目执行管理机构，进行项目的招标投标，签订各种合同，组织设计施工等。项目批准后，即任命项目经理，成立项目的现场管理机构，制定项目的执行计划，投资者必须在项目实施过程中自始至终对项目从成本上、时间上、质量上进行监督和有效控制，同时进行项目招标，发布招标文件，一般招标文件应包括下列内容：对投标者的要求、条件和指导性意见；投标的类型；合同的形式和条件；有关技术资料清单和图纸；需要缴纳的投标保险金的数额等。招标后，与中标的部门签订合同，组织设计施工。项目的合同主要包括土建合同、勘察设计合同、物资设备采购合同、劳务合同、产品销售合同等。项目设计和施工组织设计及施工活动是实现项目计划和目标的具体行动。投资时期的一切活动都是按预定的计划和目标进行的。
（3）投资后期
投产经营时期包括投产经营和评价总结两个阶段。投资者必须对自己所从事的管理工作进行及时的总结评价，根据项目的有关实际资料进行分析、检查和验证在项目评估中所作的预测和决定是否正确。
西方国家可行性研究大体有以下几项内容：①投资机会研究：投资方向和建议，精确到±30%，1-2个月；②初步可行性研究：投资机会研究的可靠性，项目是否有希望，精确到±20%，4-6个月；③详细可行性研究：决定建设项目命运关键阶段，精确到±10%，8-12个月；④评价和决策：选出最佳方案，提出项目评估报告，为投资项目最终提供可靠的科学依据。
我国投资项目可行性研究的内容如下：①研究工作的依据和项目设想；②根据经济预测、市场预测研究项目拟建规模和产品方案；③资源、原材料及公用设施情况；④建厂条件和厂址方案；设计方案；⑥环境保护、城市规划、防震、防洪等要求和采取的相应措施方案；⑦企业组织、劳动定员和人员培训规划；⑧项目实施进度的建议；⑨投资估算和资金筹措；⑩社会及经济效益的评价。
可行性研究具有的作用：①作为确定建设项目的依据；②是向银行申请贷款的依据；③是编制设计及进行建设工作的依据；④是向环保部门申请执照的文件；⑤是签订各种合同和协议的依据；⑥作为建设工程的基础资料；⑦作为施工组织设计、运输组织设计及培训计划等工作的依据。
项目评估的主要内容：
世界银行对投资项目的决策按项目选定、项目准备、项目评估、项目谈判、项目执行和项目总结评价机构阶段来进行，其中项目评估是项目周期中的一个重要阶段。其中主要包括四个方面：①技术方面；项目的规模、布局和位置；使用的工序形式和设备；所用的技术是否适合当地条件，执行计划的进度是否切实可行，到达预计产量水平是否可能等问题。技术评估的关键部分是审查费用的估算和其所依据的工作技术或其他数据，以及是否为项目执行中可能出现的意外情况和价格增长做好准备。②组织方面。单位管理效率是否符合要求；为了实现项目的目标，是否需要改变政策或组织机构等。③经济方面。投资报酬率是一项重要的检验指标，所有能确定成本和利润的项目都必须通过这一检验。由于市场价格有时并不能反映出实际的成本和效益，因而计算投资报酬率时必须用“影子价格”。测算未来的成本和利润通常会发生较大的误差，所以必须进行敏感性分析。④财务方面。财务评估先要审查项目在执行过程中是否有足够的资金可用于支付项目执行的费用。其次，还应注意该项目在财务上能否偿还一切债务，包括世行贷款的本息。为此，必须通过资产负债表、收益表和现金流量表的预测，对企业的财务情况进行仔细检查。
我国投资项目评估的内容主要有：1、项目建设必要性评估；2、项目建设条件评估；3、项目技术评估；4、投资和财务基本数据的审查与估算；5、企业经济效益评价；6、国民经济效益评价；7、项目不确定性分析；8、项目社会效益评估；9、项目总评估。
项目融资
1、项目融资概念
准确含义指“通过项目来融资”，指“以项目的资产、收益作抵押来融资”。而不是“为了项目而融资”。贷款方：查看经济实体的现金流量、收益（资金来源）和资产（担保物）。项目融资与传统的依重借款人的公司资信及综合债务偿还能力的贷款有所不同，因为项目融资是以被融资项目本身的经济强度作为决定是否提供贷款的首要考虑因素。
项目的经济强度一方面是项目未来的可用于偿还贷款的净现金流量，另一方面是项目的资产价值。一个项目的经济强度加上项目投资者和其他与项目有关的各个方面对项目所作出的有限承诺，构成了项目融资的基础。所以，项目融资已经被视为一种在国际金融市场上为资本密集型项目筹集资金的有效方法。项目融资的对象是项目本身。项目融资已经被视为一种在国际金融市场上为资本密集型项目筹集的有效方法，一般用在有偿还能力并能盈利的项目。
2、项目融资的方式
股本融资和举债投资两方式。前者是投资者投入股本金，参与项目建设。股本投资者有以下四种：一是开发商，包括对项目有兴趣的投资者、设备供应商、投资银行等；二是公众投资者，但一般的社会公众只能通过购买与项目有关的证券来进行投资；三是专项投资者，可以是多边投资机构。如国际金融公司、亚洲开发银行等，也可以是双边机构，如国际开发组、英联邦发展公司等；四是承建商投资。举债投资就是项目通过贷款获得所需资金。举债途径有：1、出口信贷，如有些国家的进出口银行为项目购买设备提供出口信贷；2、多边贷款，如从世界银行、国际金融公司、亚洲开发银行等获得贷款；3、商业贷款，从商业银行获得贷款。大的项目通常为银团联合，由牵头银行组织多家银行共同为项目提供贷款；4、投资机构贷款，如从互助基金、保险公司、养老基金等投资机构获得贷款；5、公共举债，即向社会公众发行债券。
作为资金需求方的企业，以其拥有的项目的资产和现金流量向资金供给方银行抵押换取项目所需的资金。
项目融资对大型对大型工程项目，特别是对钢铁业、采矿业、石油业、电力、能源、林业、公用基础设施、交通运输系统等资金密集型的工业部门有着很大的吸引力。这些项目资本需求量大、风险也大。企业或者贷款单位一般不能承受庞大的资金来源，项目建设如果分布在政治不太稳定的国家，或者在高通货膨胀、高利率的