金融业培训资料--项目融资与资本市场第2页
国家，风险更大。但通过项目融资能够把项目的风险与投资者的风险在一定程度上分离，增加项目的债务承受能力；能够把项目开发各方面的因素（如工程建设，市场、原材料供应等）结合起来，帮助改善和提高项目的经济强度，减少项目投资者的自有资金投入，提高项目的投资收益率。因此，项目融资一般能提供更大的利润前景。
在市场经济发达的国家，项目融资的方式很多，但比较常见的有：
1、产品支付（productionpayment）。这是针对项目贷款的还款方式而言的。借款方在清偿债务是，把债权人的借入资金看作是这些产品销售收入折现后的净值。
2、远期购买（forwardpurchase）。运作特点是，债权人为了收回债务本息，专门成立一个专设公司（specialpurposecorporation），不仅可购买事先商定好的一定数量的产品，还可直接购买项目产品未来远期的销售收入，用以偿还项目借款本息。
3、融资租赁（financelease）；这融资方式在我国运用比较广泛，特别是用于购买飞机和轮船的项目。其优势在于：融资租赁可通过厂房和设备的折旧为项目发起方带来资金让税，从而降低项目经营成本；由于租赁资产的所有权没有发生转移，所以降低了债权人的风险；租赁公司以自己的信用向银行取得贷款，购买厂房及设备，然后租赁给项目公司，项目公司在项目运营期间，以营运收入向租赁公司支付租金，租赁公司以其收到的租金通过担保信托向借款银行偿还本息，有利于风险分散。
4、bot（build-operate-transfer）。bot是“建设、经营、移交”的简称。政府把项目建设及运营的特许经营权授予项目公司，项目公司在项目经营的特许期内，利用项目的收益偿还投资及营运支出，并获得项目投资利润，特许期满后，项目全盘移交给东道国政府或其下属机构。
abs（asset-backedsecuritization）。是以项目所属的资产为支撑点证券化融资方式。以项目所拥有的资产为基础，以项目资产可带来的预期收益为保证，通过在资本市场发行债券来募集资金的一种项目融资方式。这方式刚刚传入我国，还没有引起人们的足够重视，但在我国却是有极大的开发价值。
3、项目融资适用范围
项目融资一般适用于那些竞争性不强的行业，具体讲，只有那些通过对用户收费取得收益的设施和服务，才适合项目融资方式，这类项目景观建设周期长，投资量大，但收益稳定，受市场变化影响较小，整体风险相对较小，对投资者有一定的吸引力。发展中国家，可实施项目融资的领域一般来说主要是：公路及配套设施，港口设施，机场及有关设施，发电、配电及有关设施，电信设施，供水、污水处理、排水及有关设施等。主要集中在基础设施项目。
4、项目融资的基本条件
资助方动机多样，有些为了在销售项目所生产的产品中获利（如发电设备），更多的是为了承包项目的建设或为了项目提供原材料来源（如建筑公司为建炼油厂融资）而获利。项目融资的吸引力在于这种融资形式对资助方（即项目拥有者）的资产负债表没多大的影响，所以项目融资又常称为“资产负债表以外的融资”
项目的贷款方对资助方没有追索权，资助方的风险只限于对项目的投资，从而不至于倾家荡产。项目融资的关键在于保证项目成功与否对资助方的其他资产没有影响的前提下向贷款方提供足够的信用保障，使贷款方愿意承担相应的贷款风险。
成功的项目融资应该满足一些基本条件。首先，在信贷方面，由于贷款方只承担项目的信贷风险而非股东风险，因此，项目的资助方要对项目有充分的股份贡献，同时项目的资产要具备足够的抵押价值。其次，项目要有全面可靠的可行性分析和财务计划，其中对能源、原材料、运输、销路等问题要作细致周密的阐述。第三，对项目所采用的技术要有详细的专家论证，这些技术最好是已经被别人采用过并证明是稳妥有效的。第四，项目的经济效益必须符合要求，注重内部回报率、股东回报率、投资回报率。第五，项目在建设及运营过程中，必须有经验丰富、素质较高的管理公司和管理人员的全面参与。除此之外，项目所在国的政治经济环境，以及保险公司为项目提供的保险服务也都是要需要考虑到因素。
项目融资的参与者结构比较复杂，主要参与者包括：1、承办者（sponsors），即为工程项目筹资并经营该工程的独立组织。它经常由几家企业，甚至数十家企业组成的集团来完成，其所负责任最大。承办者同项目实体是两个不同的单位。如建设项目在当地注册成立专门公司，则承办者可能在该公司中拥有股份，其性质类似于控股公司。2、贷款人。贷款人可是国内外的打银行等信贷机构，各国政府和国际金融机构等。3、设备供应人、产品购买人及承包公司。设备供应商的资信、产品购买用户的购买合同及承包公司的工程技术水平，对项目按时竣工，为偿还贷款提供保证及工程质量优劣都起着十分重要的作用。4、外国政府官方保险机构。它们为工程进行信贷保险，是贷款人提供贷款的先决条件。5、托管人（trustee）。过节大型工程项目融资中，常有托管人介入，他的主要职责是直接保管工程完工投入经营后取得的收入款项，以保证偿还贷款人的贷款。
5、项目融资的基本工作程序
大型国际工程项目的贷款的工作程序大致有以下几个步骤：
1、立项。2、初步评估。3、完成并提交项目可行性报告及贷款建议书。报告和贷款建议书报给银行正式审查，经双方充分磋商后，银行对贷款建议书作出承诺。4、指定牵头银行。这种指定通常是向选定银行发委托书。5、组成银团。组成国际银团。6、贷款协议的准备、签署和实施。
跨国公司在参与项目投资时，还应对项目公司的现金流量进行预测和编制项目融资计划。
ppp：一种新型的项目融资方式
摘要：ppp(public-privatepartnership)，即公共部门与私人企业合作模式，是公共基础设施的一种项目融资模式。在该模式下，鼓励私人企业与政府进行合作，参与公共基础设施的建设。本文对该模式的产生背景、概念特征、优势和应用实例进行了简要地介绍，并就其在中国公共基础设施建设中的应用进行了展望。
以国家财政为基础进行基础设施建设是世界各国普遍采取的政策。但随着经济的高速发展，对公共基础设施建设投资的需求与日俱增，单单依靠国家财政拨款建设公共基础设施显然已远不能满足对公共基础设施建设投资的巨大需求。改革开放以来，我国经济取得了巨大的发展，但公共基础设施建设资金的不足，成为制约我国经济发展的“瓶颈”。如何解决这一问题成为时下的焦点问题。
一、ppp融资方式产生的背景
随着政府财政在公共基础设施建设中地位的下降，私人企业在公共基础设施的建设中开始发挥越来越重要的作用。在公共基础设施的建设中，采取了多种多样的私人企业参与公共基础设施建设的方式，比如bot方式。但是这些方式存在着诸多问题。
1．在公共基础设施建设中引入私人企业参与，采用招投标体制时经常会使得投标价格过高。这是由招投标双方的一些特点导致的。
(1)参与投标的私人企业或私人企业的联合体为了保证为项目所在国政府或者所属机构提供最高的资金价值，为了给投资者和贷款者一个合理的回报，同时为了自己能够获得盈利，不得不把投标的价格定得高一些。他们不仅要考虑项目所在国政府或者所属机构在项目建设中的目标，也要考虑投资者和他们自己的利益。
(2)参与投标的私人企业或私人企业的联合体在与项目所在国政府或者所属机构以及项目的投资者进行谈判时，磋商所需要的时间过长，参与各方花费的人力、物力都很大，准备工作很繁琐等也会导致投标的价格过高。
项目所在国政府或者所属机构需要对投标方承担风险的能力及其从银行、政府、各类世界组织或金融市场筹集资金的能力进行评估。在招投标过程中，双方都需要准备大量的文件，搜集信息，这个准备过程有可能持续几年。
2．吸引私人企业参与公共基础设施建设的一个目的就是利用私人企业的资金、先进的技术和管理经验来更好地进行公共基础设施的建设，提供服务。但是，在现行的项目融资模式中这个目标没有完全达到。
在项目的初始阶段，项目的确认、设计和可行性研究等前期工作基本上都是由项目所在国政府或者所属机构进行的并报政府审批。这个阶段基本上没有私人企业参与，而恰恰就是在这个阶段对项目进行过程中所采用的技术等进行了一个基本定位。这就使得在私人企业参与项目的建设和运营工作时，所使用的技术必须是已经经过政府审批的技术，从而对私人企业的技术创新进行了很大的限制。假如私人企业对项目中所使用的技术进行了创新，就需要面临再次的审批过程，而通过与否还是个未知数，无形中给私人企业增加了风险。因此，私人企业在项目过程中所作的技术改进工作就仅限于对技术细节的设计和使用哪种原材料的决定。
目前，在各类大中型公共基础设施项目中采用的融资方式，如bot中是存在这些问题的。笔者认为这些问题的产生主要是项目的组织机构的设置存在问题。
在引入私人企业参与公共基础设施建设的项目中，影响项目实施的一个基础因素就是项目的组织机构的设置和项目参与各方之间的相互影响和作用。在目前的组织机构中，参与项目的公共部门和私人企业之间都是以等级的方式发生相互影响；项目的组织机构的设置是金字塔式的。
在金字塔的顶部(a)是项目所在国的政府，是引入私人企业参与公共基础设施建设项目的有关政策的制定者。项目所在国政府对公共基础设施建设项目有一个整体的政策框架、目标和实施策略，对项目的建设和运营过程的参与各方进行指导和约束。在金字塔的中部(b)是项目所在国政府的有关机构，负责对项目所在国政府制定的指导性的政策框架进行具体的解释和运用，并把政策框架概括形成具体的目标，同时根据这些政策框架制定本机构的目标。金字塔的底部(c)是项目的私人参与者通过与项目的所在国政府的有关机构签署一个长期的协议或合同，对本机构的目标、项目所在国政府的政策目标和项目的所在国政府的有关机构的具体目标进行协调，尽可能使项目参与各方在项目进行中达到预定的目标。
在这个金字塔式的组织机构内部有两个层次的相互影响和作用：1)机构内部的相互影响和作用是指同一机构内部受相同的规范指导的各部门之间的相互作用；2)机构之间的相互影响和作用是指不同机构之间受不同的规范指导
