金融业培训资料--项目融资与资本市场第5页
教育经费、排污费、咨询费、绿化费、诉讼费、研究开发费、技术转让费、业务招待费、坏账损失、土地损失补偿费等。由于其他费用内容零散，不确定因素多。一般根据经验数据测算或按前八项成本费用总和的一定比例计算。
2、财务收益的测算
财务收益是指项目建设投产以后生产经营期内各年以财务分析价格所计算的各种所得收入和增值，其中主要有销售收入、销售税金及附加费、利润等三项内容。1、销售收入。指一定时期内（通常一年）企业出售产品和劳务所取得的货币收入。估算项目投产后年销售收入的主要依据是，项目的设计能力、产品产量、生产能力利用率和产品销售价格。用生产能力利用率乘项目的设计能力，就可以得出该项目投产后的年产品生产量，以年产品生产量乘上财务评价时按照投入产出物价格的选择原则所确定的产量销售价格，就得出年销售收入。ic=bhp，ic为年销售收入；b为项目设计生产能力；h为生产能力利用率（又称生产负荷）；p为产品销售价格；
销售收入的测算分析应着重注意几点：
1、分析项目建成投产后所生产产品的销售方向和销售数量是否符合市场需求预测的发展趋势。进一步的论证分析。
2、安装稳健原则的要求，确定的产品销售价格要有充分的依据，即在同类产品的销售价格中药具有竞争能力，要对该产品销售价格的未来发展趋势进行分析预测，并考虑市场供需状况改善后对该产品销售价格可能带来的负影响。
3、确定项目生产经营期内各年的生产能力利用率时，要有充分的依据，并坚持稳健原则，不能满打满算。要考虑到原材料燃料动力供应、产品销售渠道、市场需求及工艺技术等因素变化对项目生产能力利用率可能带来的负影响和制约作用。
4、投资项目如果是现有企业的改扩建项目，测算其销售收入时，应注意分析外销产品是否与外贸部门签订有外销协议并加以确认；内销产品是否有得力可行的销售措施和销售机构，销售渠道是否落实。
销售税金及附加费的测算
包括：
1、增值税。增值税是以流转额为计税依据，实行上环节已缴税款凭发票注明进行抵扣的一种税。纳税人为销售货物或提供加工、修理修配劳务以及进口货物的单位和个人。
2、消费税。即在普遍征收增值税的基础上，根据消费政策、产业政策的要求，有选择地对部分消费品征收的税种。
3、资源税。即对因资源生成河开发条件差异而客观形成的级差收入征收的一种税，纳税人是矿产品或者生产盐的单位和个人。
4、城市维护建设税。即对交纳产品税、增值税、营业税的单位和个人，就其实际缴纳的上述税额征收的一种附加税。
5、教育费附加。中小学教育，凡是缴纳销售税金的生产经营单位和个人都要交纳教育费附加。
在进行投资项目分析时，销售税金及附加费的计算是以销售收入作为计征的基本依据的。一般情况下同时反映在同一个报表中。
利润测算与利润分配
在财务测算中，主要对下面几个利润指标进行测算。
1、产品销售利润。是指根据产品销售收入减去产品销售成本、产品销售费用、产品销售税金及附加费后得出的利润。
2、营业利润。指产品销售利润减去管理费用、财务费用后得出的利润。
3、利润总额。指营业利润加投资收益、营业外收入减去营业外支出后得出的利润数。
4、税后利润。指利润总额交纳所得税后的利润。
5、可供分配的利润。指税后利润减去应交特种基金加年初未分配利润后所得出的利润额。
6、未分配利润。指未作分配的净利润，有两层含义：一是这部分净利润没分给企业投资者，二是这部分净利润未指定用途。根据可供分配的利润，减去提取的各种盈余公积金，减去向投资者分配利润（或者向股东发放的股利）后的余额，即为未分配利润。
同时把握住了投入物和产出物的实物数量和价格水平，保证财务成本费用与财务收益测算工作的科学性和正确性。
项目风险—不确定性分析
风险与不确定性分析说项目风险管理的前提与基础。通过分析方案各个技术经济变量（不确定性因素）的变化对投资方案经济效果的影响，分析投资方案对各种不确定因素变化的承受能力以及对应于可能发生内外条件变化的投资方案经济效果概率分布（概率分析），这个过程称为风险与不确定性分析。
对投资项目进行决策时，用了大量经济数据，如投资支出、建设工期、销售量等，这些数据都不是实际发生的，是预测估算的。其实，未来包含着许多不确定因素，任何预测都不可能与实际情况完全一致。因此，在对投资方案进行评价时，应充分考虑到这些不确定因素的影响，以了解投资项目所面临的风险，便于投资者正确做出投资决策。这些因素主要有：
1、 通货膨胀和价格的变动。
2、 生产能力和销售量的变动。
3、 投资费用的变化。意思估算不准，实际投资支出超支；二是资金来源发生变化，从而使工期延长，成本增加；三是由于浪费造成费用加大。
4、 建设进度和投产期的变动。
5、 生产成本的变化；产品成本中包括材料、工资、制造、管理、财务、销售等费用。
6、 项目经济寿命的变动。一是工艺技术进步，项目采用的技术、设备很可能提前老化而被淘汰。二是，随着市场需求的转变，也会使项目的产品生命周期提前结束，减少项目的收益。
7、 政府的变化。导致国内外投资环境的变化，出现不确定的风险。
不确定性分析是对投资方案承担风险能力的分析。不确定性风险方法常用的有以下三种：
1、盈亏平衡分析。也叫保本分析或损益平衡分析，是一种在一定的市场、生产能力及经营管理条件下，研究项目成本与收益的平衡关系的方法。盈亏平衡点可用销售量、生产能力、单变动费用、产品销售单价表示：盈亏平衡点销售量=固定费用/（产品单价-单位产品变动费用）
盈亏平衡点生产能力利用率=盈亏平衡点销售量/设计年产量
盈亏平衡点单位变动费用=单价-固定费用/销售量
盈亏平衡点产品单价=单位变动费用+固定费用/销售量
2、敏感性分析
在众多的不确定因素中,有一些因素稍有变动就会引起项目投资效益的明显变动,投资经济效益对这些因素的变动反应敏感,把这类因素称为敏感性因素。敏感性分析，在诸多的不确定因素中，确定其中哪些因素是敏感性因素，哪些不是，并且确定投资经济效益对它们的敏感程度。
敏感系数=效益指标变动百分比/不确定因素变动百分比
3.概率分析
通过研究各个不确定因素发生不同幅度变动的概率分布及其对经济效益的影响,对方案的净现金流量计经济效益评价结果作出某种概率描述,从而判断项目的风险和不确定情况。
三、融资过程：成本、体制、方式和担保
（一）融资方式的成本比较
通常以所支付的使用费占投资额的百分比表示资金成本率从理论上看，资金成本率是某一投资项目必须获得的最低投资收益率，以补偿项目业主经营该项目为取得和使用资金而付出的代价。只有项目的投资收益率大于资金成本10%时，才能盈利。
1.资金成本分析：
资金成本的计算，一般由企业决策部门根据银行的利率、证券投资实际利率、股东权益获利水平，以及该项目投资的风险程度等多种因素综合分析确定。确定方法分为：一是就主要资金来源分别计算资金成本，二是按风险调整分别计算资金成本。企业的资金成本费是决定采用何种筹资方式的主要因素。在不同的筹资方式下，投资者是否把资金投入到企业中，同企业所用的金融工具的风险性和资金收益率有关。比如，企业发行普通股用股权资本筹资，从企业方面看，在财务上是一项风险性较小的筹资方式，而从投资者方面看，刚好相反。这些矛盾包括金融资产的风险性。机动性、控制性及其市场动态等等，都要反映到企业的资本成本费用上来。
从财务报表去观察，资产负债表中左方任何一种资产的增加，如企业增加固定资产，就要增加负债或股权。由增加资产所带来的收益能否同增加负债或股权所花费的代价相抵，这是企业进行长期投资决策的关键所在。
在多少情况下，企业长期资金筹资主要是在负债筹资（包括债券）、优先股筹资和普通股筹资三种类型中作出选择。
资金成本率的一般公式：
k=d/(p-f)或k=d/(1-f)
其中d使用费，是指使用资金的企业向资金提供者之后的报酬，如股息、红利、利息、租金。
p筹集的资金总额。
f：筹资费（又称融资费），是指企业在融资的过程中发生的各种费用，如向银行借款而支付的手续费，或委托金融机构代理发行股票、债券而自豪的注册费和代办费等。
f筹资费率（即筹资费占筹资资金总额的比率）。
首先要正确计算资金成本，同时计算资金利润率，只有后者大于前者，其融资——投资才能构成良性循环，给企业带来利润。
（1）银行贷款成本
银行贷款成本率高低主要取决于市场利率的水平。在一般情况下，市场利率主要受社会平均投资利润率和通货膨胀率制约。平均投资利润率是金融市场上放款利率波动的基本上限，因为利率若高于此水平，便无人借款；而通货膨胀率为下限，因为利率若低于此水平，便无人愿意放款。在这两限之间，市场利率还受资金供求变化及政府金融政策的影响，如果具体到某笔贷款，贷款利率还受借款者信誉度影响。
